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台灣時間2015年3月18日，美國聯準會主席葉倫將公布最新貨幣決策，全球投資人再度密切關注，因為這次，沒人知道聯準會會否失去「耐心」、啟動升息計畫。美國過去一周公布的經濟數據，整體來看仍在復甦之路上，尤其是2月非農就業人數增加優於預期，失業率也下降至5.5%，不過良好的經濟數據似乎是市場信心的雙面刃，一方面市場對於經濟復甦下帶來的投資機會有所期待；另一方面就業市場持續改善，也令投資人對美國升息的預期增溫，這尤其反應在近期市場的震盪上。if (typeof(ONEAD) !== "undefined"){ONEAD.cmd = ONEAD.cmd || [];ONEAD.cmd.push(function(){ONEAD_slot('div-inread-ad', 'inread');});} 如此，「耐心」措辭成為了市場觀察升息的關鍵指標，左右著全球資金的「信心」動向。這是基本面和信心面的脫鉤。美國公債不僅殖利率走揚，更出現今年首見賣超，主要信用債市基本面無虞，但對於升息的疑慮仍令資金暫時撤出高收益債和新興市場債，儘管資金持續流入投資等級債，流入幅度也明顯下降。這是葉倫的「耐心」左右了市場的「信心」的幾個例子。儘管葉倫尚未表態，但市場已經對可能「失去耐心」先行反應。在全球慢成長、低通膨、資金寬鬆的情境之下，市場流動性仍十分充沛，投資人或許正面臨了有史以來最大的資金浪潮之一，因此今年投資，信心面和評價面將是主導債市投資的關鍵。信用債的基本面還是好的，美國升息預期升溫，或許會令投資等級債利差擴大，不過正式進入升息之後，在基本面帶領下，利差還是有收斂機會。歐洲投資等級債雖然價格偏貴，但在歐洲央行政策支持下，投資吸引力相對較佳。至於過去兩個月上漲的新興市場債，目前價格與利差仍在合理範圍之內。不過因為新興市場個別國家的體質差異甚大，投資上仍須謹慎精選，仍偏好體質相對穩健、收益相對誘人的亞債。這些體質良好的券種和國家，升息大勢底定之後，都將可能是首先表態的市場。因此不論葉倫是否會失去耐心，美國上半年是否會升息，可以確定的是，今年在「信心面」和「評價面」的主導之下，市場資金流動將更加快速，各類債市資產的價格波動也將更大，但同時也代表了進場布局的時機點。當然，知道進場還不夠，應該還得運用一些方法：除了進場前先確認長線趨勢，今年投資風險管理更加重要，面對葉倫可能失去耐心、市場的快速變化，投資人需要的是尋找四季皆宜的全天候投資策略，能有效應對各種市場波動，這也是六年前我們推出四季系列的投資策略目標。要做到全天候投資，必須交由長期耕耘趨勢領域、經驗豐富的專業團隊，依四季變化選對市場、挑好基金，控制風險、把握機會，投資人不妨透過投資實力屢獲基金獎認可的組合基金專家，用四季組合面對四季變化，希望這樣四季皆宜的全天候投資策略，也可以幫助投資人找到資產的家。
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